{"id":10905,"date":"2021-11-30T11:51:00","date_gmt":"2021-11-30T09:51:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.clgj9277.odns.fr\/?p=10905"},"modified":"2023-10-26T11:56:20","modified_gmt":"2023-10-26T09:56:20","slug":"focus-sur-les-obligations-callables-pour-augmenter-le-rendement-et-reduire-la-volatilite","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/fervent-galileo.51-75-243-206.plesk.page\/fr\/focus-sur-les-obligations-callables-pour-augmenter-le-rendement-et-reduire-la-volatilite\/","title":{"rendered":"Focus sur les obligations \u00ab callables \u00bb pour augmenter le rendement et r\u00e9duire la volatilit\u00e9"},"content":{"rendered":"\n
S\u00e9lectionner les meilleures obligations \u00ab callables \u00bb <\/h3>\n\n\n\n
Dans le cadre de sa strat\u00e9gie court terme, notre fonds Anaxis Short Duration se concentre sur les obligations dites \u00ab callables \u00bb. En opposition aux obligations \u00ab bullet \u00bb rembours\u00e9es uniquement en fin de vie, celles-ci b\u00e9n\u00e9ficient d’une structure de rappel qui permet \u00e0 l’\u00e9metteur de rembourser son obligation par anticipation \u00e0 un prix fix\u00e9 \u00e0 l’avance. Ce prix est sup\u00e9rieur au pair, le prix du remboursement \u00e0 maturit\u00e9, car il inclut une prime au rachat.<\/p>\n\n\n\n
Afin de s\u00e9lectionner les meilleures obligations \u00ab callables \u00bb et de d\u00e9terminer leur probabilit\u00e9 de rachat, nous r\u00e9alisons un travail d’analyse sur l’\u00e9metteur. Nous cherchons \u00e0 obtenir une id\u00e9e pr\u00e9cise de la p\u00e9riode durant laquelle il va rappeler son \u00e9mission et ainsi de la dur\u00e9e de vie restante de l’obligation.<\/p>\n\n\n\n
Nous utilisons plusieurs outils pour d\u00e9terminer ces \u00e9l\u00e9ments. L’\u00e9quipe de gestion d’Anaxis maintient un contact r\u00e9gulier avec les managements des soci\u00e9t\u00e9s \u00e9ligibles dans notre univers. La plupart d’entre eux sont transparents et communiquent bien sur leurs ambitions de refinancement et sur leur planning de rappel d’obligations. Nous \u00e9tudions en parall\u00e8le la valorisation des courbes de taux et de cr\u00e9dit des \u00e9metteurs, afin d’identifier un \u00e9ventuel int\u00e9r\u00eat financier \u00e0 rembourser leurs obligations en anticipation. Enfin, d’autres types d’op\u00e9rations dans la vie d’une entreprise peuvent laisser penser que le refinancement est imminent. Op\u00e9rations de fusions et d’acquisitions et entr\u00e9es en bourse aboutissent souvent \u00e0 un refinancement obligataire.<\/p>\n\n\n\n
Nous avons \u00e9tudi\u00e9 l’univers des obligations \u00ab callables \u00bb dans les indices sur une \u00e9chelle de dix ans, en Europe et aux Etats-Unis. Pr\u00e8s de trois quarts de l’\u00e9chantillon au c\u0153ur de notre univers d’investissement a \u00e9t\u00e9 rembours\u00e9 par anticipation au plus tard en premi\u00e8re date de rappel. Ces obligations, en grande majorit\u00e9, ne vivent pas jusqu’\u00e0 leur maturit\u00e9. Le profil du fonds et de nos obligations en portefeuille est en cons\u00e9quence tr\u00e8s court terme, avec une dur\u00e9e de d\u00e9tention en moyenne de huit mois.<\/p>\n\n\n\n
Une flexibilit\u00e9 pour red\u00e9ployer les liquidit\u00e9s<\/h3>\n\n\n\n
Cons\u00e9quence de ce profil court terme des obligations, nous avons un calendrier de remboursement tr\u00e8s actif. En moyenne, 5 \u00e0 10% du portefeuille arrive \u00e0 maturit\u00e9 ou est rembours\u00e9 en anticipation chaque mois. Cela nous donne beaucoup de flexibilit\u00e9 pour red\u00e9ployer, en fonction des conditions de march\u00e9, les liquidit\u00e9s issues de ces remboursements. Nous pouvons \u00eatre opportunistes, comme en mars et avril 2020 pendant la chute li\u00e9e au Covid-19, durant laquelle nous avons red\u00e9ploy\u00e9 nos liquidit\u00e9s du moment sur des opportunit\u00e9s exceptionnelles. De nombreux titres de qualit\u00e9 de cr\u00e9dit BB, parfois m\u00eame BBB, s’\u00e9taient \u00e9cart\u00e9s en sympathie avec le march\u00e9. Nous avons pu les identifier et nous positionner dessus.<\/p>\n\n\n\n
Cette activit\u00e9 de r\u00e9investissement donne \u00e9galement un caract\u00e8re protecteur au fonds, notamment en cas de hausse des taux. Si un \u00ab repricing \u00bb d’une partie du march\u00e9 s’op\u00e9rait \u00e0 cause d’une remont\u00e9e des taux, le fonds pourrait naturellement reprendre de l’exposition sur des obligations offrant plus de rendement.<\/p>\n\n\n\n
T\u00e9moin du caract\u00e8re stable de notre fonds et de sa r\u00e9gularit\u00e9, la distribution de la performance mensuelle est concentr\u00e9e sur une fourchette entre +0,10% et +0,60%. Depuis sa cr\u00e9ation en f\u00e9vrier 2012, le fonds Anaxis Short Duration affiche 75% de mois positifs.<\/p>\n\n\n\n
Gr\u00e2ce \u00e0 cette approche, le fond a obtenu une performance de 5,71% sur les trois derniers ann\u00e9es (part I – EUR), avec une volatilit\u00e9 de 2,52% (fin novembre 2021).<\/p>\n\n\n\n
Dans le cadre de sa strat\u00e9gie court terme, notre fonds Anaxis Short Duration se concentre sur les obligations dites \u00ab callables \u00bb. En opposition aux obligations \u00ab bullet \u00bb rembours\u00e9es uniquement en fin de vie, celles-ci b\u00e9n\u00e9ficient d’une structure de rappel<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_theme","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[],"class_list":["post-10905","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-fonds"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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